過去一周（8月17日-21日），國內金銀期貨已自6月連續上漲以來創出歷史性高位后已第二次錄得周下跌。而本周正逢多個敏感時點密集重合，市場需重點聚焦全球央行年會及美共和黨代表大會上特朗普連續講演，以發掘美國政治經濟趨勢變化更多線索，為貴金屬及有色為代表的金屬價格提供重要方向性指引，若本周獲得更多寬松信號指引，將為美國實際利率下行創造空間，貴金屬和有色金屬則有望結束近期震蕩盤整重拾漲勢。

自美聯儲7月會議紀要公布后，金融市場對美聯儲貨幣框架調整和政策走向的憂慮加大，而杰克遜霍爾全球央行年會是美聯儲為首全球央行貨幣政策走向的“晴雨表”，將對市場產生重要影響。今年杰克遜霍爾全球央行年會將于8月27日至28日以線上方式舉行，而主題是“展望未來十年：對貨幣政策的影響”，全球市場將聚焦于美聯儲主席鮑威爾就美聯儲政策框架評估發表講話，從中發掘美聯儲未來貨幣政策的變化線索，而講話時點將在北京時間8月27日21:10，預計將對當天外盤和國內大宗商品夜盤資產價格造成直接沖擊。目前由于疫情、經濟復蘇和美國大選等多個因素導致市場風險偏好加劇搖擺，多數資產價格短期波動加劇，而考慮到全球各國寬松政策相繼進入觀察期，市場對貨幣政策邊際走向趨于敏感。此次市場普遍預期鮑威爾將在會上就美聯儲為調整其貨幣政策方法所做的努力進行討論，并可能透露關于未來貨幣政策抉擇上放松通脹目標，允許通脹水平在一段時間內超過2%，若上述預期在本次杰克遜霍爾全球央行年會展現出更多證據，將有望對貴金屬和有色為代表的大宗商品價格形成提振。

隨著美國大選臨近，特朗普和拜登代表民主共和兩黨選戰進入白熱化階段。繼稍早前民主黨代表大會上拜登正式提名大選候選人并發表講話后，本周美國共和黨全國代表大會將于當地時間24日晚開幕，而根據外媒報道稱，作為共和黨提名的大選候選人，現任總統特朗普將“打破傳統”，計劃連續4晚發表演講，并最終于27日發表接受提名演說，密集美國政客言論成為影響市場情緒的重要因素，同時國際地緣政治不確定性也將上升，短期金融市場價格波動料將加劇。從美國經濟表現來看，近期美國新冠單日新增和病死率有所緩和，最新公布的美國PMI和CPI數據超預期回升暗示經濟低位復蘇加快，新冠疫情增長新增爆發區域整體從歐美發達國家逐步轉向南美、中東、南亞等經濟欠發達地區，這種變化使得疫情對全球經濟增長特別是服務消費行業的負面影響顯著減弱。此外，疫苗和新冠藥物進展對市場情緒仍具一定的沖擊力，全球新冠疫情仍持續影響金融市場風險偏好，但邊際影響再度削弱。而美元指數上看，美國疫情逐漸趨穩而其他地區加快爆發，引發美元指數在連續下跌近2個月后出現反彈，若上述局面延續則美元指數和美債利率的進一步回升，將對貴金屬價格造成更多壓力。

綜上，站在當前多個敏感事件疊加的時點，美聯儲貨幣政策的邊際變化和美國總統特朗普有望打破傳統的密集講話將對市場帶來較大影響，預計短期金融市場資產價格料將波動加劇，建議密切跟蹤全球央行年會及美共和黨代表大會上特朗普連續講話。而從中期趨勢來看，貨幣政策邊際走向和通脹預期將成為短期內影響貴金屬及有色為代表的商品價格的最重要因素之一，在全球實體經濟在疫情疑云中仍面臨較大壓力的背景下，預計未來一段時間美聯儲為首的全球央行整體維持貨幣寬松和財政刺激經濟趨勢仍是大概率事件，流動性行情仍將是主要支撐資產價格的動力，貴金屬長期資產配置依然凸顯，而各國對5G、新能源等創新科技領域產業政策扶持，將對包括有色金屬為代表的大宗商品需求構成托底支撐，建議黃金回調后逢低吸納為主，白銀則謹慎操作控制敞口風險，對有色等強周期性資產不輕易做空，關注高位回調后逢低買入機會。